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永利会

Executive businessmen talking in a dark meeting room

秘密不交朋友,新的研究表明,对冲基金从投资银行的独特关系,获得信息优势

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盖恩斯维尔,佛罗里达州。 - 保守秘密往往是谈何容易,尤其是当有桌子上的钱。多年来,新闻媒体喜欢 纽约时报华尔街日报 写了关于投资银行据称是给他们的对冲基金客户优先获得广泛的银行资源和信息 - 信息,可以用来当它涉及到交易的股票,以获得不公平的优势。

而世界可能永远不会知道什么是投资银行和他们的对冲基金客户之间共享的全部真相, 新研究 从业务的永利会沃永利会的大学表明,对冲基金获得从他们的主要经纪人的银行的信息优势,在关于银行的借款公司。

银行进行尽职调查,并收集有关发放贷款之前,企业借入有价值的私人信息。研究发现,不仅做连接的对冲基金公司借入的股票做出大交易 以贷款公告,他们也执行了这类股票的交易相比,在研究的对照组更好。

nitish kumar 和 粤华堂

金融尼什·库马尔和跃华唐副教授

“与银行的特殊关系有助于基金获得‘掘金’的信息是有价值的可以由本人或者与其他信息的信号,这些基金持有,并结合”写研究员 nitish kumar粤华堂 企业的沃永利会大学,佛罗里达中央大学和菅射线阿拉巴马大学的凯文·穆兰里。

通过对对冲基金主要经纪银行,贷款始发和对冲基金公司的13F持股1994至2014年的数据相结合,研究人员确定对冲基金从与投资银行的独特关系得到的好处。它们显示,平均连接的对冲基金产生 额外 从贷款的股票行业相对于其他行业的超过每季度$ 400,000异常利润。此外,模仿与对冲基金的购买和贷款股票销售交易策略优于由每月超过1.3%模仿对照组行业类似的交易策略。

由于内幕交易法表示国家它是非法的基础上的非公开信息买卖证券的研究质疑投资银行和对冲基金之间共享的信息是否违反现行法律。

“在我们设定的背景下,从银行到对冲基金的信息传送的适宜性取决于材料的非公开信息是否易手并在,随后被交易”库马尔,穆兰,射线和唐写。 “如果共享的信息材料,而不是公开的,我们通过连接基金表现突出的证据将表明违反内幕交易法。

“不过,这也有可能是连接的对冲基金一旦获得这些资金已经拥有信息结合起来就是对自己非物质而成为有价值的信息。例如,对冲基金可以在此情景下的结合从各种来源获得的信息,以获得公司有更深的了解......,投资银行提供优惠待遇的对冲基金可能是法律边界内“。

“不管连接的对冲基金如何获得优势,我们的研究结果表明,主要经纪人的银行提供‘信息经纪’的有价值的功能,以对冲基金客户,”库马尔,穆兰,射线和唐写。

库马尔,穆兰,射线和唐的“黄金(资讯)经纪,”研究揭示具有关系的对冲基金与投资银行,以及如何影响相关监管和治理在金融行业有较深的了解的重要性光。

研究人员建议监管部门密切关注合法性这个问题,因为它可能会影响股市的完整性和暗示了全能银行模式潜在的失真。

“从股市诚信的角度来看,借款企业的股东是由对冲基金的伤害享受不公平的,如果不合法,优势由于其主要经纪银行连接,”库马尔,穆兰,射线和唐写。 “我们的研究结果(也)表明,与两个商业贷款和大宗经纪部门银行可以对他们通过他们的主要经纪业务拥有关于他们的企业客户有价值的信息利用。”

这项研究是在即将到来的 金融经济学杂志.